连粕正步入一波大行情 套保企业持单待涨

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累计交割数据显示连粕正步入一波大行情豆粕套保企业持单待涨

　　周一，连粕和连豆高开低走消化了节前短线跟风盘的获利抛压后，周二连粕多头主力以M0611为突破口，以秋风横扫落叶之势巨量拉抬价格，单月持仓劲增64386手，成功突破3月底的反弹高点，确认了节前爆发的行情是一波大级别的上涨行情。事实上，数据分析显示，在大商所买入交割量较大的会员成为了这波行情的主力军。

　　净卖出量较大者空仓较轻

　　对连豆和连粕趋势的判断除了基本面和技术面外，笔者也时常会根据交易所会员历史上累计交割量的大小对自己所下的判断进行验证。

　　首先，统计出会员历史上累计买入交割和累计卖出交割的总量，算出净买入交割量和净卖出交割量。然后，对净买入交割量、净卖出交割量最大的前20名会员持仓进行分析，往往可以对基本面和技术面分析后仍然茫然不确定的走势有更加清晰和肯定的认识。

　　附表为大豆累计买入交割和累计卖出交割量(豆粕0609、0611合约)最大的前20名会员持仓对照表，统计的是自2001年11月合约至今年3月合约的交割数据。

　　对比附表中的数据可以看出，净买入大豆交割量前20名会员在豆粕0611合约上的空仓相当轻，合计只有16844手。而我國大豆在9月收获后，按照常理判断，这些会员处的客户应该已经压榨生产出大量的豆粕，应该在11月豆粕合约上建立较重的空仓，其空仓较轻的现象值得投资者深思。这部分会员豆粕11月合约上空仓较轻，说明今年大豆的产量或者今年10月前后大豆的供应量可能较为紧张。与11月豆粕空仓较轻形成对照的是，这部分会员在豆粕9月合约上的空仓相对较重，合计有32238手，比11月多出15394手。原因是9月合约上的空仓有相当部分是在高位建仓的，由于这类会员的套保盘较多，因此在低位时并没有根据均线系统开始向多头排列转化而相应减持。

　　豆粕0611套保单较多

　　由于具有粮食背景的会员买入交割量较大，导致这部分会员累计净买入交割量排名较前，因此处在净买入交割量前20名的较多。除中粮集团外，还有中粮期货、江西瑞奇、河南粮油等，此外，如广为市场所知的辽宁中期、大连良运和黑龙江北亚等也都是具有相当多现货客户的会员。从附表中可见，如果我们将这类会员的空仓排除，则历史上净买入交割量较大的会员的空仓也是相当轻的，只有7873手。对于这类会员而言，买入大豆交割量较大的，主要是压榨企业客户，而这些客户应该销售豆粕而不是买入豆粕，但统计可见，上面这些会员在豆粕0609上持有17493手多单，在豆粕0611上持有4870手多单，这间接反映出市场对豆粕后市看好，即9月底到11月期间豆粕供应量可能较少。

　　对5月9日豆粕0611多头前20名会员历史上累计交割量的统计显示，大豆累计买入交割量合计达到61168手，占同期总的买入交割量的17.81%，说明主要的大豆买家目前大量持有豆粕多单。而空头前20名中，大豆累计买入交割量合计达到117508手，累计卖出交割量合计100307手，净买入交割量合计只有17201手，平均每家会员860手，这说明主要的大豆卖出交割和买入交割的会员持有较多的空单，这些会员的客户是真正的套保客户，投机资金并不多。

　　根据上述分析，可以判断连豆和连粕目前展开的上涨行情是一波大级别的上涨行情，将持续到9月前后。