chenjiali 发表于 2013-11-19 18:07:32

索罗斯对待两種分析法的态度

索罗斯对待流行于市场的两種分析法即技术面和基本面分析法的态度是否定的,其态度与其对现实即一般所认识的预测对象的理解是密不可分的。索氏立论现实是不周延的,这意味着现实不可能被准确预测,因为周延被认为是能准确预测对象的最基本要求。他不仅用事实证明经典经济学理论界定的市场均衡说是不周延思考带来的幻觉,而且断言混沌理论较之传统分析法能更好地理解和把握金融市场历史进程的复杂性。他的反射互动理论就是否定传统分析法,力求建立一種新分析法的积极尝试。

  预测对象即现实存在特征的不同,自然影响到预测方法的选择。具体到对两種流行的分析法的评价,索氏的态度是否定的。两種分析法建立在两个共同的假设之上:一个假设现实是周延的,它受制于某種确定的规律性和完整性,简言之它假设市场或现实是可被准确预测的;另一个假设是借助于判断现实的信息是完美的。技术面分析法认为人们借助过去的信息可以预测市场,而基本面分析法认为人们借助现在的信息可以预测市场。聪明的索氏没有直接否定两種分析法,但否定了它们共同的假设,动摇了它们的理论基础。他认为市场是不周延的,信息也不完美,市场在信息不完全形式下进行矛盾运动。这个观点无疑与两種分析法的基本假设相对立,同时表明他用于分析预测市场的方法既不是技术面的也不是基本面的。索氏将自己的分析法称为潮流理论或市场不安全性分析。更有趣者,其关于市场的主要观点竟影响了对手下基金经理人的认识。

  有一位名叫维多·内达荷法的基金经理曾为其操盘。维氏发明一種在风平浪静的市况里赚钱的方法。维氏认为,市场上一般人的行为像赌徒,这就决定了市场要在某一确定的短时间里發生涟漪波动,而他正是靠捕捉这種波动赚钱的。但是,一旦历史性的大潮流出现,涟漪波动会立即消失,那时这種方法就不再灵验。

  索氏没有明确这種分析法之类属,然而从它的分析角度和局限性判断,不难看出它是典型的技术分析法。他承认这種方法也能赚钱,正如维多·内达荷法所做一样,但不认为那是一種很好的方法。任用维多·内达荷法目的只在证明他包容不同操作风格的人和需要一些证明方法优劣的比较。在比较中,他认为一个有本事的投资者应追随潮流,像鹰在天空扶摇直上,龙游浅水非他所擅长。出于“道”不同,索氏还是决定不再继续任用维多·内达荷法了。

  价值分析法可谓一種典型的基本面分析法,索氏把持这種分析法的人称为价值投资人。他毫不客气地断言:价值投资人是没有前途的。尽管市场中价值确实存在,价值投资者只要略施小计便能确定出价值之所在。价值投资人与索氏崇尚的动能投资人有很大差别,前者在投资时先确定对象的价值之所在才作决策,费时又费事,势必影响投资者对趋势的追随。这種方法不是建立在充分利用趋势發生过程提供最大机会的基础上的,不论在风格上还是对投资实体的认识方面,它都与索氏倡导的追随潮流法相去甚远。最终价值投资人不被索氏所见谅,道理与维多·内达荷法是一样的。

  两个例子说明,索罗斯对投资人的评价既观其行又观其言,行指投资行为表现
言指投资者对市场的认识,行的不同往往以言的不同为前提条件,言对行起着关键作用。索罗斯评价投资人的方法与他关于市场本质的认识是完全一致的。他认识市场本质的基本方法是:从市场本质特征判断深入到市场主体的分析,再由主体行为追溯到主体的思考,通过分析主体的思考阐释市场变动的特征和原因。索罗斯评价投资人的方法应视为他分析市场基本方法在实践中又一次合理运用。可以证明索罗斯区别于一般投资人的不仅是投资风格或方法,重要的是他们关于市场本质的命题不同。索罗斯认为现实是不周延的,后者则相反。因此,深入分析现实不周延命题的意义,不仅能理解索罗斯对两種分析法的态度,而且能理解索罗斯分析市场的方法既不是基本面的也不是技术面的,它属于一種思想方法上的创新。
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